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16年风雨终谢幕 保本基金全面退市

2019-11-08 19:03:14 | 发布者:马榜门户网站 | 热度:1369 
导读: 两只“末代”保本基金同日谢幕9月20日,汇添富保鑫保本混合型证券投资基金发布到期安排及转型为汇添富保鑫灵活配置混合型证券投资基金相关业务规则的公告。此后,保本基金不断在市场涌现,2015年和2016年

9月20日,最后两个保本基金——田慧阜新保本基金和建新安信保本基金——宣布转型。保本基金的时代被封闭在国内基金业的历史中。

两只“最后一代”保本基金同一天结束

9月20日,汇天府宝欣混合证券投资基金发布了汇天府宝欣混合证券投资基金灵活配置到期安排及相关业务规则的通知。

汇天富宝信保本基金公告称,由于基金第一个保本周期到期,但无法确定基金的担保人或主要保本义务人转入下一个保本周期,基金将无法满足法律法规规定的继续作为对冲策略基金运作的条件。因此,基金经理决定通过与基金托管人协商,将基金转变为非对冲战略混合基金。

同日,建新安信保本混合证券投资基金(以下简称“建新安信保本”)首次发布关于资本保证期到期安排及向建新灵活配置混合证券投资基金转换相关业务规则的提示性公告。

建新安信保本基金宣布,由于该基金第二个保本周期即将到期,且不符合对冲策略基金的生存条件,基金管理人与托管人已通过协商达成协议,根据基金合同的约定将该基金转变为非对冲策略基金,即建新灵活配置混合证券投资基金(Jianxin Flexible Distribution Hybrid Securities Investment Fund)。

需要强调的是,在惠天富宝信和建新安信9月20日宣布转型之前,保本基金的剩余部分已经完全转型或清盘,这也意味着公开发行市场的保本基金已经于9月20日完全关闭。

保本资金退出市场选择转型

根据中国证监会的信息,保本基金(capital preservation fund)是指通过一定的保本投资策略运作,引入保本担保机制,确保基金份额持有人在保本期限届满时能够获得投资本金担保的基金。

中国第一只保本基金是2003年6月7日成立的南方对冲增值基金。它也是业内最长的保本基金,16年回报率为448.33%。此后,保本基金不断出现在市场上。2015年和2016年,保本基金发行达到高峰,这两年设立了103只保本基金。然而,2019年7月8日,南方对冲增值基金(South Hedge Value-added Fund)宣布,已决定赎回其到期股份,或在2019年5月15日至5月30日之间转换基金。

事实上,自2017年1月24日中国证监会发布《对冲战略基金指引》以来,为了防止投资者对保本基金产品形成“刚性支付”预期,需要将“保本基金”的名称改为“对冲战略基金”,并相应取消连带责任担保机制,从而存续的保本基金开始到期处置过程。特别是在2018年和2019年,保本基金将经历密集的转型或清算。仅在2019年,南方核心竞争力、长城产业轮换等51家保本基金将进行转型或清算。

值得注意的是,从基金管理和运营的角度来看,由于基金转型可以留住客户和资金,它已经成为许多基金公司的首选。在今年终止运营的51只保本基金中,有43只选择了转型。例如,安哥拉国资本保全的混合模式已经转变为"安哥拉国混合资金的灵活分配";鹏华金城的保本组合将转变为“鹏华金城灵活配置组合”等。

内部缺陷导致保本基金走向“尽头”

深圳财富汇聚基金管理有限公司副总经理赖唐毅指出,在保本基金成立之初,保本策略非常严格,基本上没有杠杆,或者对高评级债券的杠杆非常小。然而,这种保本基金只能保本,收益率难以超越。后来,他们被市场拒绝。后来的保本基金并不缺少风格相当激进的产品。保本基金的风险主要来自cppi策略的极端风险。首先,债券损失主要是违约风险。第二,风险资产投资不能积累正回报,安全缓冲受到影响。除了保守的投资回报率之外,保本基金的流动性相对较差。保本基金的保本意义不在于不赔钱,而在于只对募集期间认购并在保本期限届满时持有的资产提供保本承诺。投资者因急需资金赎回基金,投资主体不能享受保本。如果投资者想提前赎回保本基金,保本基金将收取较高的赎回率,并具有一定的惩罚性质。这显然不符合投资者日益关注基金流动性的财务管理趋势。

沈万宏远的固定收益分析师孟向娟指出,保本基金的总体风险回报特征与债券基金相似。从目前国内保本基金的综合表现来看,保本基金的风险收益特征更接近债券基金,波动性略高于债券基金,但明显低于混合基金和股票基金。由于与股票头寸相比具有相对的灵活性,保本基金在股市牛市期间具有较高的上行灵活性,当市场回落时,保本基金的平均提款大于债券基金。然而,一旦债券市场本身被低收益率所动摇,收益率空间被压缩,保本基金就很难通过分配债券来快速积累安全缓冲。另一方面,一旦股票等风险资产的波动性增加,很容易大幅下跌,因此积累的安全缓冲收入往往会被迅速抹去。

有些基金品种可以替代保本基金。

虽然保本基金已经进入了“穷途末路”,但它兼具攻击性和防御性的优势,因此吸引了一些低风险偏好的投资者。尽管由于监管要求,基金投资不能再承诺“保本”,但仍有低风险需求的投资者群体。因此,基金公司目前正在为上述投资者开发新产品,以填补保本基金撤出后留下的市场缺口。

大成基金首席fof研究员王群航认为,大多数保本基金选择了转换为部分负债的混合基金。事实上,风险资产的配置策略与原始保本资金是一致的。此外,一些基金在公告中表示,他们将继续采用cppi战略,但在转型后不会聘用担保机构。因此,低风险偏好的投资者可以在转换后继续关注此类基金。

赖唐毅认为,信用债务指数通过透明度和正规化充分分散和优化信用风险,因此信用债务指数基金更适合个人投资者来替代保本基金的投资需求。此外,从过去两年的基金业绩来看,虽然灵活战略基金(绝对收益基金)和次级债券基金(secondary bond funds)没有保本的承诺,但绝大多数都没有亏损,所以它们也可以作为保本基金的替代品。

上游新闻,重庆商报记者凌田亮

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